一、1月市场回顾：


　　1月份，市场又出现跳空下跌走势，上证指数自12月31日1266点下跌至1月21日的1189点，创出5年来的新低，国家公布降低证券交易印花税后出现短暂反弹，又重陷跌途，极度悲观的情绪笼罩这整个A股流通股市场。


　　在行业和板块走势方面，只有房地产、酒店旅游、电信出现些微涨幅，其他行业出现普跌。跌幅较大的依次为石油、石化、煤炭、电力、电力设备，计算机等行业。


　　二、1月本基金操作回顾和市场表现


　　12月份，本基金在大盘下跌过程中作了持仓结构的调整操作，相对仓位有所上升。


　　陆续买入品种主要考虑的因素为：1、公司有绝对的业绩支撑股价。2、国际比较估值合理。3、公司近期股价超跌。4、公司所处行业不受或较少受宏观调控、加息、人民币升值的影响。


　　基金逢高卖出了一些周期类股票，基金偏高的石化类股票持仓结构也得到了调整。


　　本基金1月的单位净值由0.9629下降到0.9402，跌幅为2.3574%，小于上证指数6.08%的跌幅。


　　本基金1月份操作总结如下：基金虽然对周期类特别是石化类品种作了减仓操作，但应该更早地减少石化类和电力类持仓，以更好地回避周期见顶的风险和电力类股价受华电国际询价的影响。


　　三、下阶段操作策略


　　05年，A股市场注定将成为中国证券史上不平凡的一年。因为有太多的因素会导致市场的继续下跌，而从市场上看，只有合理地解决股权分置问题才能遏止市场跌势，甚至引起市场反转。否则，A股市场的流通股价自动分阶段地靠向国际市场仍然是一个最本质的趋势。所以，缩小到一个更安全的范围内防守，参与从全流通的角度上看也具备投资价值的A股才是我们以不变应万变的策略。

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